绪论

       一、本书的选题意义

       二、国内外研究现状

       三、研究方法和对象

       四、本书的主要创新之处

       五、结构安排和结论

第一章   文献综述

    第一节  金融发展理论综述

        一、金融的功能与经济增长

        二、金融结构与经济增长理论

        三、金融与经济增长的因果性分析

        四、发展中国家的金融与经济发展理论

        五、制度与金融发展

    第二节  金融脆弱性理论综述

        一、金融脆弱性的早期研究

        二、金融脆弱性假说与安全边界说

        三、信息不对称与金融脆弱性

        四、金融自由化与金融脆弱性

        五、其他学者的观点

    第三节  理论评价

        一、金融发展理论的贡献和不足

        二、金融脆弱性理论的贡献和不足

第二章   制度、金融发展与金融脆弱性

    第一节  发达国家金融发展

        一、发达国家金融发展历程

        二、发达国家金融发展的收益

    第二节  发展中国家的金融发展

        一、发展中国家的金融发展

        二、发展中国家金融发展的收益

    第三节  金融发展中的金融脆弱性

        一、发达国家的金融脆弱性

        二、转轨国家的金融脆弱性

        三、其他发展中国家的金融脆弱性

    第四节  金融脆弱性产生的原因

        一、政府在经济中的不当作用

        二、宏观经济因素

        三、金融体系的内在脆弱性

    第五节  制度、金融发展和金融脆弱性

        一、金融脆弱性是金融发展的成本

        二、制度安排会影响金融发展的收益

        三、合理的制度有助于降低金融脆弱性

        四、合理的制度安排能够促进金融发展并降低金融脆弱性

第三章   制度、金融发展和金融脆弱性的实证分析

    第一节  变量选择与待验假设

        一、理论分析和待检验的假设

        二、金融发展与金融脆弱性衡量指标

        三、变量选择和描述性统计分析

    第二节  发达国家的制度、金融发展与金融脆弱性实证分析

        一、面板数据模型构建

        二、估计结果分析

    第三节  转轨国家的制度、金融发展与金融脆弱性实证分析

        一、面板数据模型构建

        二、估计结果分析

    第四节  其他发展中国家和地区的制度、金融发展与金融脆弱性

        一、面板数据模型设定

        二、估计结果分析

    第五节  实证研究结果分析与总结

        一、实证研究结论

        二、实证结果的解析

        三、实证研究中的尚待进一步完善之处

第四章   中国的金融发展和金融脆弱性

    第一节  中国金融改革的历程

        一、金融机构恢复阶段（1978~1983年）

        二、中央银行制度建立和银行业务扩展阶段（1984~1993年）

        三、金融体制调整阶段（1994~1997年）

        四、金融改革深化阶段（1998年以来）

    第二节  中国金融发展的收益

        一、经济货币化程度

        二、经济信用化程度

        三、经济证券化程度

        四、中国的经济增长

    第三节  中国金融发展中的金融脆弱性

        一、银行体系的脆弱性

        二、金融市场脆弱性

        三、中国金融体系潜在的风险

第五章   构建降低金融脆弱性促进金融发展的制度框架

    第一节  中国金融脆弱性原因分析

        一、中国金融体系中的信息不对称带来金融体系的内在脆弱性

        二、政府对经济的不当干预是中国金融脆弱性的重要来源

        三、宏观经济因素与中国的金融脆弱性

    第二节  构建降低金融脆弱性促进金融发展的制度框架

        一、合理的制度变迁路径有助于降低金融脆弱性

        二、减少金融市场信息不对称的制度构建

        三、保护投资者的法律制度构建

        四、完善金融监管制度

        五、规范政府行为的制度构建

        六、建立存款保险制度

        七、国有企业进一步退出

结论

        一、金融脆弱性是金融发展的成本

        二、合理的制度有助于减小金融脆弱性

        三、中国的金融体系中存在金融脆弱性

        四、中国应该建立合理的制度体系降低金融脆弱性

参考文献

后记

绪论

一、本书的选题意义

金融发展是经济增长的重要来源之一，全球各国和地区对于金融发展都非常重视，但是金融发展的过程却和金融脆弱性以及金融危机相伴而生，从20世纪80年代的拉丁美洲债务危机、1997年的亚洲金融危机、1998年的俄罗斯金融危机，到2007~2008年席卷全球的金融风暴、2009年起殃及欧盟的欧洲债务危机，不难看出无论是发达国家还是发展中国家在金融发展的过程中都无法避免金融危机的困扰，这就为金融研究提出了新的课题：如何兼顾促进金融发展和降低金融脆弱性，哪些措施能在推动金融发展和经济增长同时尽量减少金融危机发生的概率。本书正是基于这个目的，从制度这个崭新角度分析在金融发展的过程中如何增加金融发展的收益同时减少金融风险。本书的选题主要有两大意义。

（一）合理的制度安排能够促进金融发展、减少金融危机

制度是金融发展的源泉之一，合理的制度安排还能够有效降低金融发展中的金融脆弱性。一方面，学术界对金融发展在经济增长中的巨大作用已经形成了广泛共识，金融发展的来源成为学界关注的新焦点，大量研究开始关注决定金融发展的可能因素，包括制度因素、宏观经济因素、地理因素等等。另一方面，在金融发展的同时，金融脆弱性困扰着金融发展中的各国，世界各国和地区金融危机频发，经济学家将金融脆弱性归因于经济周期（Hyman P Minsky，1986；J AKregel，1997；Gorton G，1988；Lindgren C J ，Garcia G & Sedal M，1996）、信息不对称(吉本斯,1992; Bernanke B & Gertler M，1987；Mishkin，1998)、通货膨胀（Borio C & Lowe P，2002）和金融自由化改革（Dell’Ariccia G & Marquez K，2004，2005；Wynne J ，2002）。但是制度作为既定因素，没有被纳入研究。制度既是金融发展的推动因素，又有减少不确定性即金融风险的作用。因此有必要分析制度因素对金融发展和金融危机的影响。 

（二）为中国金融改革提供实践指导

第一，中国的金融体系仍然存在脆弱性。中国的金融体系得到了长足发展，金融体系规模扩大、金融深度提高、银行信贷规模扩大、结构更趋合理、股票市场的规模和流动性都呈上升趋势。但是中国的金融体系仍然存在脆弱性，主要表现为银行业资产过于集中、银行不良资产反弹风险大、金融机构贷款期限长且过于集中、股票市场不稳定且价格波动频繁、虚拟资产扩张过快。

第二，合理的制度体系有助于降低中国的金融脆弱性。中国金融脆弱性可以归结为信贷市场和证券市场上的信息不对称、政府对经济的不当干预以及宏观经济因素，合理的制度能够减少金融市场上的信息不对称、规范政府行为并且保持宏观经济稳定。因此，要降低中国的金融脆弱性必须从制度构建入手。

二、国内外研究现状

（一）金融发展理论的国内外研究现状

金融发展影响经济增长的研究最早可以追溯到熊彼特（Joseph ASchumpeter，1912）。近年来，学术界对金融发展在经济增长中的巨大作用已经形成了广泛共识，因此，金融发展的来源成为学界关注的新焦点，大量研究开始关注决定金融发展的可能因素，包括制度因素、宏观经济因素、地理因素等等。

熊彼特(1912)就认为金融部门的服务把资本重新分配到价值最高的用途，是经济增长的催化剂；Hicks（1969）在分析英国的产业革命时发现，金融体系对资本形成，从而对工业化起了关键的作用；Tobin首次将货币因素引入了经济增长模型，推导出货币促进储蓄，进而推动经济增长，货币还与其他各种资产存量和收益率相互影响，共同构成经济增长的原因和结果；Raymod WGoldsmith(1969)认为经济与金融发展大致平行； 20世纪90年代，Ross Levine、Robert King、Jeremy Greenwood、Boyan Jovanovic等经济学家在内生经济增长理论的基础上，通过模型和实证方法证明金融对经济增长有显著的影响。

Ross Levine（1997）在对近年来金融与经济增长的文献总结后认为金融有五个功能：便利交易、规避、积聚和分散风险，配置资源，监督经理人便利公司治理，动员储蓄，便利商品与服务交换。金融的这些功能通过两个渠道——资本积累和技术创新影响经济增长。Levine和Zervos(1998)通过国别回归分析银行与资本市场对经济增长共同及各自的影响。Demirgüξ-Kunt和Maksimovic(1998)通过跨行业分析和国别分析，发现依赖外部融资的行业在金融发达的国家发展更快。Nicola Centorelli和Michale  Gambera(2001)通过实证研究发现银行业内部集中程度对行业增长有重要影响，银行业的集中有利于借贷关系的发展，这会促进企业增长，进而推动经济增长。

对于发展中国家，麦金农和萧提出的金融自由化理论是众多发展中国家金融改革的理论依据。进入21世纪，“制度与金融”文献从法律、政治和产权制度等不同角度将制度引入到金融发展研究领域。认为制度体系影响金融发展。Menzie David Chinn和Hiro Ito（2002），Machiko Nissanke和Howard Stein（2003a,2003b），Geert Bekaert、Campbell R Harvey和Christian Lundblad（2001，2004），Una Okonkwo Osili和Anna Paulson（2004）、Yongfu Huang（2005），Siong Hook Law和Panicos Demetriades（2006），Svetlana Andrianova、Panicos Demetriades和Anja Shortland（2006），Jun Qian、Pilip EStrahan(2007)以及Nils Herger, Roland Hodler, Michael Lobsiger（2007）都认为制度框架是各国和地区间金融发展差异的根本原因。在大量的法与金融文献中，认为法律起源对金融发展有显著影响，相对于大陆法，普通法对金融发展有更加积极的影响（Rafael La Porta, Florencio Lopez-de-Silanes, Andrei Sheifer & Robert WVishny, 1998; Thorten Beck, Asli Demirgüξ-Kunt & Ross Levine, 2002;Thorten Beck & Ross Levine, 2003）。Daron Acemoglu和Simon Johnson（2003），Simon Johnson、John Mcmillan和Christopher Woodraff（2002）以及Shawn Cole（2007）则认为产权对金融发展和金融结构有显著影响。还有大量文献认为政治制度是决定金融发展国别差异的关键因素，例如Caroline MFohlin（2000），Raghuram G Rajan和Luigi Zingales（2001），Yongfu Huang（2006），Philip Keefer（2007），Mark J Roe和Jordan I Siegel（2008）。

（二）金融脆弱性理论的国内外研究现状

早期的金融脆弱性理论包括马克思和费雪（Fisher）等人的研究，马克思从货币的特点说明货币和金融的内在脆弱性，费雪（1933）则从经济周期的角度解释金融脆弱性。近年来，对金融脆弱性的研究主要从信贷市场、信息不对称、银行竞争以及宏观经济因素等角度分析金融脆弱性：HMinsky（1982）提出了“金融脆弱性假说”，认为金融脆弱性是无法避免的，是经济持续稳定的内在性所导致的；Diamond和Dybvig（1983）提出D-D模型，认为在金融市场上有可能存在多重平衡，银行系统的脆弱性主要源于存款者对流动性要求的不确定性，以及银行资产流动性的缺乏；Allen和Gale（1998，2002）对D-D模型进行了修正，认为银行长期资产价值与经济周期相联系，因而存在银行长期资产价值的总体不确定性；AKregal（1997）提出了“安全边界说”，从银行角度研究信贷市场的脆弱性,认为银行不恰当的评估方法是信贷市场脆弱的主要原因；Mishkin（1996)，Barry、Chai和Schumacher（2000）认为信息不对称导致了金融体系的脆弱性。Baneriee(1992)，Bikchandani(1992)，Caplin和Leady(1994)，Lee(1997)，Chari和Kehee(1998)等认为投资者的羊群效应带来了金融脆弱性；Allen N Berger，Leora F Klapper和Rima Turk-Ariss（2008）认为银行竞争会鼓励银行业冒险以增加回报，从而增加银行的脆弱性。Pesola（2001）、Hansen（2003）、Englund and Vihril （2003）以及 Sandal（2004）认为金融脆弱性和宏观经济因素有关。