第一章  绪论

  第一节  现实问题的关注

一、1997年东南亚金融危机使区域金融安全面临严峻考验

二、2007年美国次贷危机对全球及东盟的影响

三、当前东盟国家与中国合作的新态势对区域金融安全的影响

  第二节  基本理论

一、金融安全理论

二、区域金融安全理论

三、金融投资理论

四、投资环境理论

  第三节  基本概念的界定

一、投资

二、金融投资

三、投资环境

第二章  东盟国家金融投资环境

  第一节  新加坡

一、直接融资市场

二、间接融资市场

  第二节  文莱

一、直接融资市场

二、间接融资市场

  第三节  泰国

一、直接融资市场

二、间接融资市场

  第四节  马来西亚

一、直接融资市场

二、间接融资市场

  第五节  印度尼西亚

一、直接融资市场

二、间接融资市场

  第六节  菲律宾

一、直接融资市场

二、间接融资市场

  第七节  老挝

一、直接融资市场

二、间接融资市场

  第八节  柬埔寨

一、直接融资市场

二、间接融资市场

  第九节  缅甸

一、直接融资市场

二、间接融资市场

  第十节  越南

一、直接融资市场

二、间接融资市场

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第一章 绪论

第一节 现实问题的关注

一、1997年东南亚金融危机使区域金融安全面临严峻考验

1997年，原本平静的东南亚爆发了一场空前严重的金融危机，泰国是这场金融危机的起源地，同时也是重灾区之一。泰国是东南亚地区经济和金融开放程度较高的国家，但其国民在某天醒来时竟然发现其财富已经在外汇市场上发生了大幅度的缩水。这场危机以国际金融资本的大规模撤离为导火线，在多米诺骨牌效应的影响下，危机迅速蔓延波及到印尼、菲律宾、新加坡、马来西亚、日本、韩国、香港、台湾等亚洲国家及地区，甚至波兰、俄罗斯等欧洲国家以及拉丁美洲的巴西、阿根廷等国也受到此次金融危机的影响。东南亚金融危机爆发后，世界众多国家的经济都受到不同程度的影响，形成了一场时至今日仍让人谈之色变的全球性的金融灾难。在1997年7月到1998年1月的这半年时间里，东南亚众多国家和地区的汇市和股市连续暴跌，货币贬值幅度高达30%-50%数据来源：金投网http://stock.cngold.org/rumen/c2265745.html，全球金融系统乃至整个社会经济体系严重受创。这次东南亚金融危机持续时间长、波及面广、危害极大，造成了非常恶劣的影响，使原本并不富裕的东南亚人民的生活水平急剧下降。虽然东南亚国家经济政策及经济结构不合理，以及金融大鳄索罗斯率领的外部国际投机力量的投机炒作是这次金融危机的产生以及迅速蔓延不可忽略的因素，但还有一个不可忽视的重要原因是，东南亚各国将经济高速发展放在首位，从而忽视了在经济高速发展的同时应注重保证区域金融安全。

这场金融危机使得东南亚国家经受了一次持久的经济衰退，严重削弱了东盟各国的经济实力。《华尔街日报》引用一位新加坡金融界专家的预估，危机从1997年7月爆发到1998年10月为止持续了15个月，期间东南亚地区的1万亿美元贷款变为不良贷款，2万亿美元的股票化为泡沫，3万亿美元的国民生产总值消失不见。金融危机逐步蔓延后，有大批企业相继倒闭、失业率居高不下、市场疲软、出口不振、债台高筑，经济的发展更是举步维艰，各个国家都出现不同程度的经济倒退的现象。首先，金融危机对东南亚地区的实体经济产生了巨大的影响和冲击，具体表现为：通货膨胀率居高不下、企业破产或开工不足、贫困人口数量激增等。例如：在印度尼西亚，大量的企业破产，商品生产的减少导致供不应求，通货膨胀率也由1997年12月的3％上升至1998年2月的13％，贫困人口由危机发生前的2200万人暴增至1998年的5000万人，贫困率由1997年的11％暴增到1998年的24％。泰国的通货膨胀率持续升高，由1997年的5.6％上升至1998年的8.1％，许多新生中产阶级又退回到贫困的队伍。在菲律宾，金融危机使私人企业投资骤减，失业人口急剧增加，45％的人口又重新回到了贫困队伍中。因为经济形势的不断恶化，东南亚国家的金融投资环境大不如前。其次，由于金融危机的牵动作用，经济动荡转变为了国家的政治危机，政治动荡和社会动乱开始相继在东南亚国家内部爆发。例如：苏哈托总统被迫下台，印尼发生了严重骚乱；马来西亚、泰国、菲律宾等东盟国家都出现了不同程度的国内政治斗争。再次，金融危机使东盟国家内聚力不断弱化，在亚太地区的影响力也逐步减弱。马来西亚、印尼等“核心”东盟国家的经济衰退和政治动荡使得东盟区域性经济与安全合作严重受阻，东盟一体化进程放缓。东盟地区内部的动荡与失和，削弱了其在ARF（东盟地区论坛）、APEC（亚太经济合作组织）等多边合作机制中的作用。数据来源：彭文平《自由放任与经济安全——东南亚金融危机和美国次贷危机的比较》，载于《东南亚研究》2009年第3期。

此次东南亚金融危机在国际上造成了巨大影响，可以说是金融危机中的典型案例。东盟国家作为这场危机的发源地，是这场金融危机最直接的受害者，损失极其惨重：1998年度国际竞争力下降5个位次，货币贬幅高达40.96%。东盟地区不仅在经济恢复方面依赖于以美国为主的国际货币基金组织，在国家安全上也更加倚重美国，而且在政治上的独立被狠狠地削弱；中国在这场金融风暴中虽未受到直接冲击，但在东亚经济总量中的比重（16％，包括港台在内）仍远小于日本（60%），经济发展陷入困境。

东南亚金融危机使原本快速发展的东南亚地区的经济严重受挫，整个东南亚地区陷入政局动荡、经济崩溃、社会恐慌的乱象之中。这场金融危机不但严重损害了东盟的国际形象，打击了东盟国家在政治上和外交上的积极性，而且还造成东盟区域内部混乱，严重影响了东盟地区政治和经济的发展。这场金融危机使东盟的区域金融安全面临着严峻的考验，影响着东盟区域金融安全观的发展与实践。

二、2007年美国次贷危机对全球及东盟的影响

2007年6月，作为美国第五大投资银行的贝尔斯登，其旗下投资次级债券的对冲基金出现巨大损失，银行面临破产。该消息一经发布，全球股市严重受挫，全球金融市场产生强烈震荡。同年7月，美国爆发次贷危机。其实从美国的新世纪房屋贷款公司申请破产保护开始，就已经逐渐暴露出了美国次贷风险，而这场危机经过升级衍变后，风险被迅速转移到以次贷为支撑的资产证券化金融产品的持有者上，最终成为经济大萧条以来最严重的全球金融危机。在美国第五大投行贝尔斯登倒下后，次贷危机从美国的房地产市场迅速蔓延至其他金融市场。国际货币基金组织（IMF）统计结果显示，全球经济受美国次贷危机直接影响造成的损失高达l万亿美元。这次由美国次贷危机引起的全球金融危机对全世界的金融安全、金融市场和经济发展带来了严重的威胁和严峻的挑战。

美国一直以来主要致力于扶持具有高附加值的高新技术产业和第三产业的发展，在第三产业中尤其重视金融服务业的发展。美国重视技术和资本的输出，将大量制造业转移到国外，久而久之，容易导致贸易失衡和虚拟经济膨胀。虚拟经济过度膨胀，再加上美国政府推行不干预市场的经济政策，以及对金融创新和金融自由化的鼓励，终将导致金融市场秩序被破坏，为金融危机的形成埋下种子。上世纪九十年代，美国政府出台了由政府采取低息政策刺激经济的法案，希望达到消除金融市场壁垒的目的，这个做法也为金融危机的发生埋下了伏笔。除此以外，美国政府为追逐暴利，放宽银行信贷标准，采取低息政策，抬高财务杠杆。美国政府对金融市场限制的减弱，使得金融市场加速衍生，各种各样的金融衍生品的风险通过复杂的关系联系在一起，系统性风险加倍增加。如果金融业过度繁荣，超出了实体市场所能承受的最大的容量，经济泡沫就会随之产生。

从2001年到2005年的五年时间里，持续保持繁荣的美国房市刺激了抵押贷款机构的超速发展。受利益驱使，银行等各类放贷机构都开始降低信贷标准，甚至让大量信用记录差、收入低的贷款者加入次级信用贷款购置房产的大潮，使得越来越多人加入了“次级贷款购房者”的队伍。美国政府为了控制局面，采取了提高贷款利率的措施，由于次级贷款者信用低，根本无法支付高额的房屋贷款。银行在不能收回房屋贷款的情况下，只能将房产进行公开拍卖，以此来收回部分贷款。尽管银行努力采取各种补救措施，但还是遭受了巨大的损失，呆坏账不断增多，最后因资不抵债而相继破产倒闭。

据统计，在2006年11月到2007年8月中旬这段时间里，美国有11家机构破产，共有80多家次贷机构停止营业，损失总额高达1000亿美元。不单美国的贝尔斯登公司、新世纪金融公司等大型次贷机构受到次贷危机的影响，英国、法国、德国、瑞士、荷兰、澳大利亚、日本等国家的50多家包括银行、对冲基金、养老基金及保险公司在内的金融机构也接连遭受损失，损失高达100亿美元。英国卡里珀投资公司、德国商业银行、德国产业银行、荷兰投资银行、日本新生银行等都陷入了前所未有的困境，其中日本新生银行次贷业务亏损高达2亿美元。西方信贷市场急速紧缩，国际金融市场剧烈动荡，股票市场、债券市场、汇率市场和商品市场均无一幸免于难。可见，受美国次贷危机影响，全球金融市场严重受挫，大量贷款机构和基金相继陷入困境甚至破产，严重影响了全球金融和世界经济的发展。数据来源：环球视野网http://www.globalview.cn/readnews.asp?newsid=15461

在这场金融危机中，最先受到冲击是美国金融系统。大量金融机构卷入了这场危机之中，涵盖了美国金融体系的各个部分，包括各大投资银行、商业银行、证券公司、保险公司、按揭公司、基金公司以及债券担保公司等。美国的金融安全在金融危机造成的巨大损失面前几近崩塌，面临着前所未有的威胁和挑战。美国在世界经济和国际金融体系中有着特殊的地位，致使金融危机迅速蔓延至其他国家和地区。迅速蔓延的金融危机强烈冲击着世界主要经济体和东南亚等新兴市场国家的金融市场，对于全世界金融安全来说也是一个前所未有的挑战。这场金融危机不仅强烈冲击着各国的金融市场，还严重威胁着各国的实体经济，严重阻碍了各国的经济发展。

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