第1章绪论

1.1问题的提出与研究意义

1.1.1问题的提出

1.1.2研究意义

1.2文献综述

1.2.1基于动态因子模型的指数构建

1.2.2货币政策效应分析的文献评述

1.2.3货币政策非对称性效应形成机理的研究

1.2.4货币政策非对称性效应的实证研究

1.3研究思路、结构安排和主要创新

1.3.1研究思路

1.3.2结构安排

1.3.3主要创新之处

第2章动态因子模型

2.1动态因子模型的定义

2.2因子的估计

2.3动态因子模型的应用

2.4FAVAR模型

第3章体制转换的非线性模型

3.1马尔可夫体制转移自回归模型

3.2平滑转移自回归模型

3.3脉冲响应函数

3.3.1多变量线性VAR模型的脉冲响应函数

3.3.2非线性VAR模型的广义脉冲响应函数

3.3.3广义脉冲响应函数值的产生

第4章平稳过程的谱分析

4.1谱

4.1.1谱及其性质

4.1.2自协方差函数的谱表示——谱分布函数

4.2一些常用过程的谱

4.2.1谱和自协方差生成函数

4.2.2ARMA模型的谱

4.2.3两个独立过程之和的谱

4.3线性滤波的谱

4.3.1滤波函数

4.3.2移动平均的作用

4.3.3差分的作用

……

绪论

1.1问题的提出与研究意义

1.1.1问题的提出

货币政策作为宏观经济政策的重要组成部分之一，关于货币政策对价格和产出的效应分析以及非对称性效应的分析显得尤为重要。

第一，货币政策的价格效应研究方面。已有文献主要是基于向量自回归(VAR)模型，对消费者价格指数(CPI)进行分析。本文注意到：一方面，基于VAR模型的货币政策的效应分析中，通常所构建的基准模型中所涵盖的信息量远小于货币当局所需要关注的信息量，因此在对现实情况进行研究时往往存在模型设定的误差。对此，Bernanke等(2005)提出因子扩展的向量自回归(Factor Augment Vector Autoregressive，FAVAR)模型，即在VAR模型中引入大量宏观经济变量合成的因子，以此弥补了VAR模型的不足之处。

另一方面，核心通货膨胀是从货币政策的角度进行界定的，代表价格变动长期的、潜在的趋势。但是，已有核心通货膨胀的度量方法不管是统计的还是基于模型的，主要都是针对CPI进行分析的。虽然消费者价格指数反映了通货膨胀率的主要部分，但不是全部。所以为了得到核心通货膨胀率需要利用比CPI更多的价格信息。

因此，本文首先基于动态因子模型，从我国多个综合价格指数中得到核心通货膨胀率，这样得到的核心通货膨胀率将更接近其定义。接着，基于logistic平滑转换自回归(LSTAR)模型描述了核心通货膨胀率，对其非线性动态调整特征进行了分析。最后，利用动态因子模型从大量宏观经济变量中提取少数几个宏观共同因子，分别针对CPI、核心通货膨胀率和CPI分类指数构建了包含货币政策工具和宏观共同因子的FAVAR模型，并运用脉冲响应函数刻画了货币政策对各个变量影响的动态特征。

第二，基于金融市场状况视角的货币政策效应分析。周小川(2011)指出次贷危机、欧债危机等一系列事件再度凸显了金融动荡对实体经济的严重冲击，灵活审慎的货币政策作为“宏观审慎政策框架”的重要组成部分，对其相关问题的研究显得尤为重要。Bernanke和Gertler(2001)指出虽然是否应该将资本市场的冲击作为研究货币政策传导机制的重要因素尚未达成一致，但是对未来物价和产出有重要影响的资产价格是值得货币当局关注的。因此，为了更好地挖掘资产价格所蕴含的未来经济走势信息，明晰货币政策在资产价格传导渠道上的顺畅程度，同时降低资产价格失调引发金融系统不稳定的风险。Goodhart和Hofmann(2001)最早编制了反映一国金融市场运行状况的金融状况指数(FCI)。近年来，我国金融市场得到了迅速的发展。所以，以股价、房价、汇率和短期利率等为代表的资产价格所构建的FCI，可以作为我国央行制定货币政策时的重要参考指标。但已有我国相关文献中，FCI的构建存在采用的计量方向相对比较单一、包含的金融变量较少和样本区间较短等不足。而且FCI对宏观经济变量预测能力的测度也缺少更加深入的分析。

本文尽可能多地选取金融变量，利用动态因子模型提取其共同因子，并利用这些因子基于VAR模型构建了我国FCI。接着，从频域和时域两个角度测度我国FCI与宏观经济的关联性。然后，基于LSTVAR模型，分析金融市场对宏观经济变量的非对称性冲击。最后，利用FCI表征金融市场状况，分析不同金融状况下货币政策的非对称性效应。

……